貝普醫(yī)療主動撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請 毛利率持續(xù)下滑 業(yè)務(wù)模式、同業(yè)競爭被監(jiān)管兩次問詢

歷經(jīng)逾一年時間審核、兩輪問詢，專注于一次性醫(yī)用穿刺注射器械業(yè)務(wù)的貝普醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“貝普醫(yī)療”）近日主動撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請，引發(fā)市場較大關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者近日多次致電貝普醫(yī)療證券事務(wù)部，欲了解其撤回原因及后續(xù)計劃等事項，但電話均無人接聽。記者注意到，在此前的審核過程中，深交所重點(diǎn)對公司毛利率、業(yè)務(wù)模式、同業(yè)競爭等問題進(jìn)行了關(guān)注。

毛利率持續(xù)下滑

貝普醫(yī)療成立于2000年9月6日，專注深耕一次性醫(yī)用穿刺注射器械二十余年，是國內(nèi)少數(shù)具備一次性醫(yī)用穿刺注射器械全鏈條研發(fā)、生產(chǎn)及銷售能力的優(yōu)勢企業(yè)之一，公司主要產(chǎn)品包括針管、穿刺針、注射器及配件。

此次IPO，貝普醫(yī)療擬募集5.98億元資金，分別投以年產(chǎn)20億支醫(yī)療器械產(chǎn)品技術(shù)改造及擴(kuò)建項目、貝普醫(yī)療研發(fā)中心項目及補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。公司保薦機(jī)構(gòu)為中信建投，會計師事務(wù)所為立信會計師事務(wù)所（特殊普通合伙），律師事務(wù)所為北京德恒律師事務(wù)所。

近年來，貝普醫(yī)療收入呈現(xiàn)先增長后回落態(tài)勢。2020年至2022年（簡稱“報告期”），公司營收分別為2.73億元、4.22億元、3.79億元，歸母凈利潤依次為0.38億元、0.97億元、0.73億元。

與收入發(fā)展態(tài)勢不同的是，貝普醫(yī)療的毛利率卻在持續(xù)下滑。報告期內(nèi)，貝普醫(yī)療綜合毛利率分別為41.56%、41.05%、38.26%，主營業(yè)務(wù)毛利率依次為41.85%、41.23%、38.06%。

盡管毛利率在持續(xù)下滑，但貝普醫(yī)療毛利率依然高于可比公司平均水平，這也引發(fā)了監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注。

在招股書中，貝普醫(yī)療將康德萊、采納股份、宏宇五洲列為同行業(yè)可比上市公司，報告期內(nèi)，可比公司綜合毛利率平均值分別為35.62%、34.93%、32.30%，均低于貝普醫(yī)療同期毛利率水平。因此，在首輪問詢中，深交所要求貝普醫(yī)療說明公司產(chǎn)品毛利率高于可比公司毛利率平均值的原因及合理性。

對此，貝普醫(yī)療主要回復(fù)稱：公司主要產(chǎn)品毛利率與同行業(yè)可比公司有所差異主要為經(jīng)營模式、生產(chǎn)模式及產(chǎn)品規(guī)格等因素所致，公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平與同行業(yè)可比上市公司康德萊、采納股份平均值較為接近。因宏宇五洲和公司在產(chǎn)品定位、市場競爭環(huán)境等方面存在差異，宏宇五洲高毛利率的品種偏少，從而主營業(yè)務(wù)毛利率低于康德萊、采納股份及公司。

自有品牌銷售占比低

除毛利率外，業(yè)務(wù)模式亦為監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)。

據(jù)悉，貝普醫(yī)療主要通過ODM模式開展業(yè)務(wù)，即加工生產(chǎn)完成客戶選擇的產(chǎn)品后貼上客戶品牌對外銷售，同時也通過貿(mào)易和經(jīng)銷方式積極推廣“BERPU”、“蜂鳥針”等自有品牌產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司自有品牌產(chǎn)品銷售額分別為398.10萬元、1328.35萬元、830.60萬元。

前述業(yè)務(wù)模式也引發(fā)了監(jiān)管的高度關(guān)注，在首輪問詢中，深交所要求貝普醫(yī)療“說明報告期內(nèi)ODM與自有品牌銷售收入的占比，結(jié)合與主要ODM客戶的合作歷史、公司產(chǎn)品占相關(guān)客戶同類產(chǎn)品的采購比例等，分析公司與ODM客戶交易的可持續(xù)性?！?/p>

根據(jù)貝普醫(yī)療披露，報告期內(nèi)，公司ODM模式銷售金額分別為1.93億元、3.15億元、2.43億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重依次為71.09%、75.02%、65.53%；自有品牌銷售金額分別為398.10萬元、1328.35萬元、830.60萬元，占比依次為1.47%、3.17%、2.24%。

同時，針對與ODM客戶交易的可持續(xù)性，貝普醫(yī)療主要表示：報告期內(nèi)公司主要ODM客戶較為穩(wěn)定，公司與主要ODM客戶均保持了較長期的合作關(guān)系、黏性較強(qiáng)；當(dāng)前，公司已完成對藝展貿(mào)易醫(yī)療器械相關(guān)客戶資源收購，除藝展貿(mào)易外，公司與其他主要ODM客戶仍維持友好合作關(guān)系，交易具備可持續(xù)性。

值得一提的是，貝普醫(yī)療前述回復(fù)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)還遭到監(jiān)管的進(jìn)一步追問，在第二輪問詢中，深交所指出，“經(jīng)比對，ODM收入和自有品牌收入合計遠(yuǎn)低于公司各期收入金額，差異在5000-10000萬元之間。”因此，深交所要求貝普醫(yī)療說明前述差異的原因及其構(gòu)成。

而根據(jù)貝普醫(yī)療披露，其主營業(yè)務(wù)中還包含無品牌產(chǎn)品收入，主要為針管、散裝注射針等產(chǎn)品零配件，應(yīng)用于繼續(xù)生產(chǎn)一次性醫(yī)用穿刺注射器械成品。報告期內(nèi)，公司無品牌產(chǎn)品收入分別為0.74億元、0.91億元、1.20億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重依次為27.44%、21.82%、32.23%。

同業(yè)競爭遭兩次問詢

此外，同業(yè)競爭亦是貝普醫(yī)療兩輪問詢中被重點(diǎn)關(guān)注的問題。

招股書顯示，張洪杰直接持有貝普醫(yī)療72.49%股份，通過擔(dān)任溫州貝益管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）和溫州貝拓信息技術(shù)服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）的普通合伙人間接控制公司5.86%的股份，合計控制公司78.35%的表決權(quán)，為公司控股股東及實(shí)際控制人。

與此同時，張洪杰的弟弟張洪瑜直接持有及間接控制宏宇五洲合計20%股份，位列宏宇五洲第三大股東，為宏宇五洲三位實(shí)際控制人之一。

據(jù)悉，宏宇五洲主營業(yè)務(wù)為一次性使用無菌輸注類醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及其他診斷、護(hù)理等相關(guān)醫(yī)療用品的集成供應(yīng)，其主要產(chǎn)品為注射器、輸液輸血器、醫(yī)用穿刺針，與貝普醫(yī)療所從事業(yè)務(wù)具有一定相似性。

不僅如此，貝普醫(yī)療還與宏宇五洲存在關(guān)聯(lián)交易，報告期內(nèi)，貝普醫(yī)療向宏宇五洲銷售金額分別為182.72萬元、247.72萬元、521.15萬元，占營收比重依次為0.67%、0.59%、1.38%。據(jù)悉，貝普醫(yī)療向宏宇五洲銷售的主要為采血針中的A-N型產(chǎn)品。值得一提的是，報告各期，貝普醫(yī)療向宏宇五洲銷售的A-N型采血針價格均低于平均價格。

這也引發(fā)了監(jiān)管的高度重視，在首輪審核問詢中，深交所要求貝普醫(yī)療根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》關(guān)于同業(yè)競爭相關(guān)規(guī)定，分析公司與宏宇五洲之間是否存在對公司構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭。

對此貝普醫(yī)療答復(fù)多項理由，主要包括：首先，公司生產(chǎn)經(jīng)營場所集中在浙江省溫州市，宏宇五洲則集中在安徽省安慶市，距離較遠(yuǎn)，自成立以來雙方便在不同地域發(fā)展；其次，雙方主要經(jīng)營市場存在差異，公司核心產(chǎn)品胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品主要市場集中在歐洲、美國等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，市場相對集中，而宏宇五洲主要銷售普通型穿刺注射及輸注產(chǎn)品，下游客戶分布相當(dāng)分散，散布在亞洲、歐洲、南美洲、北美洲、非洲等眾多國家和地區(qū)，亞洲是其第一大境外市場；再次，公司與宏宇五洲核心產(chǎn)品存在明顯差別，公司立足于自產(chǎn)高質(zhì)量針管，重點(diǎn)發(fā)展胰島素注射相關(guān)產(chǎn)品（胰島素筆針、胰島素注射器）等專用性較高、技術(shù)含量較高的產(chǎn)品，宏宇五洲通過自產(chǎn)與集成供應(yīng)相結(jié)合的方式主要為客戶提供普通型注射器、穿刺針、輸液輸血器械等產(chǎn)品，胰島素產(chǎn)品（胰島素注射器、胰島素筆針）并不是宏宇五洲重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品。

但前述理由似乎并未打消監(jiān)管疑慮，在第二輪問詢中，深交所指出公司的收入結(jié)構(gòu)表中，胰島素筆針收入占比為13%-24%，?？谱⑸淦鳎ê葝u素注射器）收入占比為20%-26%，其他產(chǎn)品均為針管、其他穿刺針、非專科注射器等。貝普醫(yī)療需說明在非胰島素類產(chǎn)品占比更高的情形下，公司與宏宇五洲之間不存在構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭理由的充分性、準(zhǔn)確性。

對此，貝普醫(yī)療表示，公司與宏宇五洲之間不存在構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭，主要理由包括：宏宇五洲不屬于法律、法規(guī)規(guī)定的“應(yīng)認(rèn)定為構(gòu)成同業(yè)競爭”的競爭方；宏宇五洲不屬于公司實(shí)際控制人其他親屬單一控制的企業(yè)；公司實(shí)際控制人張洪杰與張洪瑜各自獨(dú)立發(fā)展，不存在商業(yè)利益關(guān)聯(lián)；公司與宏宇五洲均已建立較為完善的內(nèi)控制度防范關(guān)聯(lián)方利益輸送；公司與宏宇五洲的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在明顯差異；公司與宏宇五洲采購、銷售渠道存在明顯區(qū)別；公司與宏宇五洲在歷史沿革、資產(chǎn)、人員、財務(wù)、業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面均相互獨(dú)立；公司在未來發(fā)展戰(zhàn)略方向上與宏宇五洲亦存在明顯差別；一次性醫(yī)用穿刺注射器械行業(yè)市場開放且規(guī)模巨大，公司與宏宇五洲差異化發(fā)展空間廣闊。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報）

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