南極電商(002127.SZ)陷財(cái)務(wù)造假質(zhì)疑 機(jī)構(gòu)大舉"出逃"

面對(duì)股價(jià)連續(xù)下跌，南極電商(002127.SZ)終于坐不住了。1月5日，在股價(jià)連續(xù)兩日跌停之后，公司總經(jīng)理張玉祥召開(kāi)電話會(huì)議，針對(duì)"外界質(zhì)疑造假、新年規(guī)劃"等問(wèn)題回應(yīng)稱，公司資金充足，投資人可以安心。同時(shí)，張玉祥還推出了史上最大回購(gòu)計(jì)劃。

根據(jù)該回購(gòu)計(jì)劃，公司擬使用自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)公司部分股份，回購(gòu)總金額在5億元至7億元之間，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)15元/股。按回購(gòu)金額上限測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份4666.67萬(wàn)股，約占公司總股本的1.90%。

據(jù)悉，這是公司第二次啟動(dòng)大規(guī)模回購(gòu)計(jì)劃。首次回購(gòu)的時(shí)間為2018年10月至2019年10月，回購(gòu)金額為1.5億-3億元，回購(gòu)價(jià)格不高于11 元/股;最終回購(gòu)金額為1.51 億元，回購(gòu)均價(jià)為8.95元/股。

不同于上筆回購(gòu)效果的立竿見(jiàn)影，在此次回購(gòu)計(jì)劃發(fā)布后，南極電商股價(jià)不漲反跌。1月5日至1月12日期間，公司股價(jià)跌幅一度超25%，接連走出六條陰線。對(duì)于此次推出如此大規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃，公司則表示與此次被外界質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假有關(guān)。

面對(duì)財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑，南極電商1月12日晚發(fā)布澄清公告稱，公司的 IP 品牌授權(quán)具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)壁壘、公司與恒源祥、北極絨等品牌授權(quán)公司存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、應(yīng)收賬款整體比例可控并且逐年下降等。其中強(qiáng)調(diào)，所有數(shù)據(jù)都截取自電商平臺(tái)官方數(shù)據(jù)，真實(shí)、可靠、可溯源。

機(jī)構(gòu)股東瘋狂出逃

回顧其股價(jià)走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，南極電商股價(jià)在去年5月站上15元/股，此后最高上漲至24.41元/股，自去年年底才下跌回15元/股以下。對(duì)于此次回購(gòu)價(jià)格的合理性及制定標(biāo)準(zhǔn)，《投資者網(wǎng)》致電南極電商，電話并未接通;致函詢問(wèn)也未獲回復(fù)。

作為電商概念龍頭之一，南極電商或早已風(fēng)光不再。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月30日，公司機(jī)構(gòu)股東達(dá)110家，較2020年6月30日的448家大幅減少;同時(shí)，機(jī)構(gòu)累計(jì)持股數(shù)也由9.82億股降至7.51億股，減持幅度約1/4。

據(jù)公司最新披露前十大股東名單，2020年三季度末至2021年1月4日期間，亦有多名機(jī)構(gòu)股東進(jìn)行減倉(cāng)。其中，三季報(bào)披露的三只社?；鹑繙p持，匯添富基金旗下的兩只基金亦出現(xiàn)減倉(cāng)。

來(lái)源：公司公告

進(jìn)入1月，機(jī)構(gòu)更是瘋狂"出逃"。從龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看。1月4日機(jī)構(gòu)專用營(yíng)業(yè)部列賣三、賣四;1月5日機(jī)構(gòu)專用營(yíng)業(yè)部列賣二、賣四、賣五。兩日"機(jī)構(gòu)專用"營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣出總金額達(dá)3.22億元，相應(yīng)的買(mǎi)入金額則為0。

來(lái)源：同花順

在個(gè)人股東方面，除了公司實(shí)控人張玉祥、朱雪蓮夫婦外，其他股東均已減持。其中，公司董事劉睿自2020年12月下旬以來(lái)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易等方式大幅減持，截至目前已累計(jì)減持公司800.2萬(wàn)股票，占其所持股本的20%左右。

深陷財(cái)務(wù)造假傳聞

對(duì)于南極電商此次股價(jià)"閃崩"，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，有關(guān)其財(cái)務(wù)造假的傳聞再度浮現(xiàn)。據(jù)悉，最先對(duì)南極電商提出質(zhì)疑的是一名券商分析師，不過(guò)不久后該分析師便被調(diào)離了崗位。

2019年5月，該分析師在路演時(shí)談及體外循環(huán)造假的識(shí)別，并以XX電商為案例進(jìn)行分析，提出了六大疑點(diǎn)：

凈利潤(rùn)非常高而無(wú)明顯壁壘、無(wú)明顯的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差(應(yīng)收賬款)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)員工數(shù)量下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。彼時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為該電商便是南極電商。

不過(guò)，《投資者網(wǎng)》梳理發(fā)現(xiàn)，自2019年以來(lái)，共有數(shù)十家券商對(duì)公司發(fā)布"看好"觀點(diǎn)，有關(guān)公司的研報(bào)更是超100篇，而發(fā)布"看空"觀點(diǎn)的唯有一家。2019年5月31日至2020年6月30日期間，公司股價(jià)仍然上漲了80%左右，似乎并未受傳言太大影響。

直至去年6月28日，某知名財(cái)經(jīng)媒體發(fā)布的一篇名為《解密南極電商GMV暴增異象：經(jīng)銷商頻變臉，子公司玩隱身藏玄機(jī)》的文章再度引發(fā)熱議，直指南極電商存在經(jīng)銷商銷售數(shù)據(jù)和GMV(平臺(tái)銷售總額)打架、多家南極人重量級(jí)店鋪不停更換經(jīng)營(yíng)者等問(wèn)題。

自那以后，公司股價(jià)開(kāi)始一路陰跌。彼時(shí)，對(duì)于財(cái)務(wù)方面的質(zhì)疑，公司僅在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)，公司的所有經(jīng)營(yíng)、管理都是透明、公開(kāi)的，對(duì)于個(gè)別媒體的不實(shí)報(bào)道及主觀臆測(cè)或推斷，公司將保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。

來(lái)源：同花順

產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題頻出

據(jù)了解，南極電商是一家以"南極人"品牌授權(quán)為主業(yè)的電商服務(wù)企業(yè)。近年來(lái)，公司不斷收購(gòu)其他品牌，已從內(nèi)衣品牌轉(zhuǎn)型為全品類品牌，授權(quán)運(yùn)營(yíng)類目也涵蓋內(nèi)衣、床上用品、男裝、女裝、童裝及母嬰等。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，該公司在2016年至2020年前三季度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。2019年，公司來(lái)自品牌授權(quán)部分(品牌綜合服務(wù)及經(jīng)銷商品牌授權(quán)業(yè)務(wù))的收入高達(dá)13億元，較16年時(shí)翻了3倍;來(lái)自品牌授權(quán)的毛利更是達(dá)到93%，一度趕超貴州茅臺(tái)。

來(lái)源：公司公告

同時(shí)，公司的GMV也突飛猛進(jìn)，從2016年的72.06億元，增長(zhǎng)到2019年的305.59億元，三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到62%。在各電商平臺(tái)增速放緩的2019年，南極人共同體(即南極人經(jīng)銷商)GMV也實(shí)現(xiàn)了49%的增長(zhǎng)。而阿里巴巴2019年財(cái)年總GMV的增速為19%。

不過(guò)另一方面，公司的產(chǎn)品質(zhì)量也頻出問(wèn)題。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2018年一年，南極人就數(shù)次登上國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門(mén)及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)的不合格產(chǎn)品黑名單，產(chǎn)品涉及蠶絲被、內(nèi)衣、棉服、童裝、電推剪、卷發(fā)器、按摩棒等多種產(chǎn)品。

2019年，南極人品牌男鞋再次抽檢不合格;去年7月6日，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局也通報(bào)商標(biāo)為"南極人"的彩棉和服三件套、嬰幼兒內(nèi)衣存在繩帶不合格問(wèn)題。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，"南極人"在透支品牌價(jià)值，最終會(huì)導(dǎo)致品牌的口碑和產(chǎn)品的品質(zhì)下滑。其實(shí)也有一些電商對(duì)品牌授權(quán)管理很苛刻、對(duì)代工廠有很強(qiáng)的品控能力，但南極人沒(méi)有走這條路。

盡管面對(duì)重重疑點(diǎn)南極電商已發(fā)布公告澄清，但其品牌形象或已受到較大沖擊，未來(lái)公司股價(jià)能否恢復(fù)，《投資者網(wǎng)》將保持關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 南極電商 張玉祥 回購(gòu)