多股東清倉式減持引爭議 長陽科技（688299.SH）雙重隱患如何消除

11月6日，寧波長陽科技股份有限公司(下稱：長陽科技，688299.SH)迎來IPO后的首個解禁日時，多位股東便迫不及待地祭出"清倉式"減持計劃，引發(fā)關注，有網(wǎng)友戲稱"這是準備把公司賣了"。

根據(jù)《長陽科技股東減持股份計劃公告》， 陶春風和一致行動人唐曉彤計劃合計減持股份數(shù)不超過847萬股，即不超過公司總股本的3.00%;南海成長和一致行動人同創(chuàng)錦程、同錦創(chuàng)業(yè)計劃合計減持股份數(shù)不超過 3118.863萬股，即不超過公司總股本的11.03%;陳文和一致行動人滕聲飛實計劃合計減持股份數(shù)不超過 800萬股，即不超過公司總股本的2.83%;陳素娥計劃合計減持股份數(shù)不超過1298.8萬股，即不超過公司總股本的4.60%。

減持股東合計計劃減持不超過6064.67萬股，減持理由均為自身資金需求，減持方式為集中競價、大宗交易的方式。本次不超過長陽科技總股本比例的21.46%的計劃減持股份，若以當日收盤價計算，總市值超過了16億元。其中一致行動股東"南海成長、同創(chuàng)錦程、同錦創(chuàng)業(yè)"與自然股東陳素娥均是清倉式減持，合計占總股份比例為15.63%。

長陽科技股東減持計劃簡況

數(shù)據(jù)來源：《長陽科技股東減持股份計劃公告》

作為一家去年才登陸科創(chuàng)板的公司，長陽科技首次解禁出現(xiàn)如此大規(guī)模的股東大額減持計劃，這不僅引起投資者對該公司經(jīng)營現(xiàn)狀及業(yè)務前景的擔憂，也觸發(fā)了業(yè)內(nèi)對科創(chuàng)板是否有必要加強對新公司解禁限售條件的討論。

相關專家指出，創(chuàng)業(yè)板當初設立并試點注冊制時，實施了更加包容的上市制度，客觀上無異于降低了科創(chuàng)板的上市門檻，其板塊的估值也明顯高于其他板塊。對企業(yè)而言，考慮到融資、再融資以及今后減持等方面的因素，科創(chuàng)板儼然成為上市的首選。

不過，新公司自然股東的大肆減持，對科創(chuàng)板來說并沒有起到積極的示范作用，不排除今后其他科創(chuàng)板公司中再次出現(xiàn)組團減持的現(xiàn)象。對此，專家認為，科創(chuàng)板有必要加強對新公司股東股份減持的限制。

收入依賴單一業(yè)務

長陽科技官網(wǎng)信息顯示，公司成立于2010年11月，并于2016年3月改組為股份制企業(yè)，2019年11月在科創(chuàng)板上市。公司主要從事反射膜、背板基膜、光學基膜及其它特種功能膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有反射膜、背板基膜、光學基膜等多種高性能功能膜，產(chǎn)品廣泛應用于液晶顯示、半導體照明、新能源、半導體柔性電路板等領域。

從業(yè)務進展上看，長陽科技目前以反射膜業(yè)務為主。公司招股書信息顯示，2012年，長陽科技創(chuàng)始人金亞東博士率領研發(fā)團隊研發(fā)出公司第一代反射膜;2013年，公司以反射膜的技術為核心，在國內(nèi)首創(chuàng)全聚酯型太陽能背板，進一步將業(yè)務拓展至背板基膜領域;2018年底，公司進軍技術壁壘更高的光學基膜領域，目前，公司已實現(xiàn)了光學基膜的小批量生產(chǎn)。

長陽科技業(yè)務拓展階段

數(shù)據(jù)來源：《長陽科技招股說明書》

長陽科技以反射膜為主的業(yè)務，形成了其在營收結構上的單品獨大模式。公司營收中，反射膜占比較高，其他業(yè)務占比相對較小?！锻顿Y者網(wǎng)》梳理公司財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2019年末，公司反射膜營收占比為72.34%，光學基膜營收占比為20.16%，其他業(yè)務營收合計不到占比10%。

長陽科技營收結構簡況

數(shù)據(jù)來源：富途牛牛

回顧歷史，長陽科技反射膜業(yè)務的營收占比一直居高不下，2016年-2018年，其營收占比分別為：85.20%、77.85%、67.19%。這種營收結構特點為公司埋下了諸多隱患，包括同行競爭引起的專利訴訟糾紛、反射膜產(chǎn)品的最大市場LCD面板因技術更迭引起的市場空間壓縮等。

2020年11月4日，就在公司多位股東清倉式減持的前一周，長陽科技發(fā)公告稱，公司向東麗株式會社(以下簡稱"東麗")一次性全額支付 500萬元作為許可費達成了一項專利糾紛和解協(xié)議，東麗向長陽授予本專利(CN200780040088.8)以便其在中國開發(fā)、制造、使用、銷售或分銷專利產(chǎn)品(包括但不限于反射膜產(chǎn)品)， 該許可是非獨占、不可轉讓及不可再許可的("許可")。

據(jù)悉，這起專利訴訟事件始于2019 年10 月長陽科技上市前夕，彼時東麗以寧波長陽科技侵犯了其擁有 ZL200780040088.8號發(fā)明專利權為由，向深圳市中級人民法院提起民事訴訟，請求法院判令公司停止侵犯其發(fā)明專利權的行為，并支付侵權賠償金2660萬元，長陽科技針對上述專利向國家知識產(chǎn)權局專利復審委員會提出無效宣告請求，同時公司已向最高人民法院提起了管轄權異議上訴，本案正在審理過程中。為了終止該專利訴訟可能帶來的損失，長陽科技為此主動支付了500萬元的代價。

此外，長陽科技反射膜業(yè)務所面對的主要市場——LCD面板正處在技術迭代周期，另一大技術OELD(有機發(fā)光二極管)以高飽和、廣視角、高對比、輕薄、可折疊正成為高端電視，高端移動手機的主要顯示面板材料，進而縮小了長陽科技反射膜產(chǎn)品原有的市場空間。

凈利潤水分大

由于長陽科技所從事的反射膜、背板基膜、光學基膜等特種功能膜屬于國家尖端基礎材料工業(yè)，受政府產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，公司每年都會收到一定金額的政府補助。

公司招股書數(shù)據(jù)顯示：2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年1-6 月，長陽科技計入當期損益的政府補助金額分別為755.15 萬元、698.05 萬元、1074.10 萬元和 768.67萬元，占當期凈利潤的比例分別為28.24%、27.57%和12.09%和 13.48%。

《投資者網(wǎng)》查詢公司近期財報發(fā)現(xiàn)：2019年、2020年上半年，長陽科技收到的政府補助金額分別為：1297.7萬元、694.8萬元，占當起凈利潤比例分別為：9.07%，9.02%。盡管所占比例出現(xiàn)一定下滑趨勢，但具體金額仍然十分可觀。正如公司招股書中所擔憂的，如果政府補助金額發(fā)生較大變動，將會對本公司的經(jīng)營成果產(chǎn)生一定的影響。

除此之外，由于長陽科技的產(chǎn)品銷售除了內(nèi)銷外，還有部分外銷產(chǎn)品，外銷產(chǎn)品帶來一定額度的增值稅出口退稅也為公司凈利潤貢獻了一定比例。

公司招股書顯示：2016年至2019年上半年，長陽科技外銷收入分別為7712.23萬元、11234.06萬元、19327.20萬元、11983.70萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為20.28%、24.03%、27.97%、31.92%。當期增值稅出口退稅金額分別為1032.22萬元、930.37萬元、1452.37萬元和 342.96萬元，分別占當期凈利潤的比例分別為38.6%、36.7%、16.3%、6%。

《投資者網(wǎng)》梳理近期公司財報數(shù)據(jù)得出：2019年、2020年上半年，長陽科技收到的增值稅留抵稅額、待抵扣進項稅額分別為：332萬元、46.4萬元，占公司同期凈利潤的比例分別為2.3%，0.6%。"政府補助"+"增值稅出口退稅"此兩項金額合計占長陽科技近一成凈利潤，按當前長陽科技15%-18%的銷售凈利率范圍看，若此兩項發(fā)生不利變動，將會對長陽科技的盈利造成很大的下行波動。

綜上所述，長陽科技多位股東清倉式減持一定不無緣由，畢竟比起外部投資者，內(nèi)部人對公司的認識更到位，不過也不排除減持股東們出于自身資金需求，趁著公司股價處在高位，套現(xiàn)自用。

投資者提問長陽科技與公司答復

截屏來源：上證e互動

有投資者在上證e互動上提問公司多位股東減持原因，長陽科技只是簡單回復：公司股東因其自身資金需求實施減持股份計劃，公司將嚴格按照相關規(guī)定督促股東減持，及時履行信披業(yè)務。

關鍵詞： 長陽科技（688299 SH）