IPO雷達 | 神州能源收入逐年上升稅金卻逐年下降，業(yè)績有水分？

近日，神州能源集團股份有限公司（簡稱：神州能源或公司）闖關北交所進入一輪問詢。

公司是一家國內專業(yè)從事包括城鎮(zhèn)燃氣過濾、調壓、計量等輸配流程在內的燃氣銷售業(yè)務和用戶配套燃氣安裝業(yè)務的城鎮(zhèn)天然氣綜合運營商，主要從事燃氣銷售以及燃氣安裝業(yè)務，公司的產(chǎn)品包括管道天然氣供應和燃氣安裝業(yè)務。

【資料圖】

2020年至2022年（報告期），公司營業(yè)收入分別為2.2億元、2.29億元和2.72億元，凈利潤分別為3702.28萬元、1128.03萬元和3773.07萬元，扣非后歸母凈利潤分別為3591.28萬元、2983.93萬元和3723.83萬元。

2021年公司凈利潤及扣非后歸母凈利潤大幅下降，主要系大城神州經(jīng)營虧損800余萬元所致。

業(yè)績真實性存疑

神州能源全資子公司大城神州自設立以來，盈利能力欠佳，給公司帶來較大金額的虧損。截至2021年7月末，大城神州累計未分配利潤-4028.86萬元，故基于可持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)濟效益層面以及公司戰(zhàn)略發(fā)展的考量，公司決定出售該子公司。通過市場搜尋意向收購方，經(jīng)與最終收購人商務磋商，公司最終以2070萬元的對價出售大城神州100%的股權。

2020年至2023年3月末，公司營業(yè)收入變動百分比分別為-0.63%、4.12%、18.98%、37.26%；凈利潤變動百分比分別為13.91%、-69.53%、234.48%、364.40%，業(yè)績整體穩(wěn)步增長。

圖片來源：招股書

2022年和2023年第一季度的凈利潤增長率高達234.48%和364.40%，收入?yún)s未見同比大幅增長。

報告期內，公司收入分別為2.2億元、2.29億元、2.72億元；對應的稅金及附加分別為201.45萬元、85.15萬元、55.87萬元。收入逐年上升，稅金卻逐年下降，二者變動趨勢不匹配。關于稅金及附加的具體項目、各期變動情況、計算邏輯、與收入和資產(chǎn)等相關數(shù)據(jù)的匹配性等問題，北交所對神州能源展開了問詢。

另外一個值得注意的問題是，公司在報告期內的銷售費用率不足1%，但同行業(yè)可比公司銷售費用率接近4%；公司各期管理費用率分別為8.18%、6.83%、5.49%。公司收入逐年增長，管理費用、銷售費用卻均逐年下降。

圖片來源：招股書

對于銷售費用率與可比公司差異大的問題，神州能源表示：長春燃氣、成都燃氣除了從事燃氣銷售和銷售安裝業(yè)務外，還從事采暖、燃氣器具銷售等業(yè)務。除此之外，其他上市公司除銷售管道天然氣以外，還擁有的汽車加氣站銷售CNG業(yè)務等。

潛在利益輸送？

報告期內，公司的控股股東為鄒梅、劉明燕，實際控制人為鄒梅、劉明燕和劉湛，三人合計持有公司88.72%的股份。其中，鄒梅和劉明燕為夫妻關系，劉湛為劉明燕和鄒梅之子。

2013年3月25日，鄒梅通過貨幣出資2640.00萬元，與港華燃氣投資有限公司共同設立蕪湖港華燃氣有限公司，持股50%。蕪湖港華的經(jīng)營范圍包括燃氣設施建設和燃氣輸配，經(jīng)營范圍與神州能源存在重合，且主營業(yè)務均屬于燃氣供應行業(yè)。

為徹底解決公司潛在的同業(yè)競爭，2022年11月1日，鄒梅與皖天然氣簽署《關于蕪湖港華燃氣有限公司之股權轉讓協(xié)議》，約定將其所持有的蕪湖港華50%股權出售給皖天然氣。

截至2023年1月18日，鄒梅將所持有蕪湖港華股份全部出售給皖天然氣，潛在的同業(yè)競爭情形消除。

但界面新聞發(fā)現(xiàn)，韶關港華燃氣有限公司在2022年突然擠進神州能源前五大供應商的行列。同時，2022年公司亦存在向韶關港華銷售燃氣的情形，共計553.19萬元。綜上，韶關港華既是神州能源的客戶又是其供應商。

據(jù)天眼查顯示，港華燃氣投資有限公司是韶關港華的大股東，持有其12%的股份。

圖片來源：招股書

2022年神州能源向韶關港華采購管道天然氣，采購金額為939.49萬元，韶關港華作為公司2022年的第四大供應商占比為4.58%。關于雙方燃氣交易價格定價是否公允，是否存在利益輸送，神州能源在招股書中并沒有明確披露，北交所也對此問題向神州能源展開了問詢。

圖片來源：北交所審核問詢函 下游市場空間開拓受限

公司管道天然氣供應商主要為中石油、中石化，公司與其簽訂年度天然氣購銷合同的方式進行采購。報告期內，公司向中石油采購占比分別為45.57%、47.39%、43.90%，對單一供應商存在一定程度依賴。

截至2022年年末，公司主營業(yè)務主要來自重慶和貴州，占主營業(yè)務收入的比重已超8成。公司在重慶市的毛利率分別為53.20%、44.72%、43.30%，在貴州省的毛利率分別為29.87%、21.17%、13.12%，在廣東、廣西等地的毛利率分別為-1.29%、-15.39%、-2.80%，在貴州的毛利率低于重慶20-30個百分點，在其他地區(qū)毛利率甚至為負。

圖片來源：招股書

由于城鎮(zhèn)燃氣管網(wǎng)系重要公用事業(yè)基礎設施，公司的燃氣業(yè)務的開拓是與城市的整體建設規(guī)劃同步的，而對于城鎮(zhèn)燃氣業(yè)務已經(jīng)占據(jù)的區(qū)域，城市燃氣企業(yè)的管道燃氣經(jīng)營（包括銷售和安裝）具有排他性經(jīng)營優(yōu)勢，客戶是隨著公司管網(wǎng)的延伸而自然形成的。

報告期內，重慶地區(qū)和貴州地區(qū)合計收入占比分別為71.19%、75.71%和80.70%，占比逐年增加，公司在渝貴地區(qū)市場的上升空間越來越小，而城市的管道燃氣經(jīng)營又具有排他性，神州能源能否成功開拓國內其他市場？

（文章來源：界面新聞）

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