尤安設(shè)計(jì)沖刺創(chuàng)業(yè)板 募資近2倍總資產(chǎn)

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受制于下游客戶(hù)

尤安設(shè)計(jì)所屬行業(yè)為建筑設(shè)計(jì)行業(yè)，下游行業(yè)為建筑業(yè)、房地產(chǎn)等行業(yè)，下游客戶(hù)主要為居住類(lèi)建筑、公共建筑及功能混合型社區(qū)等房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)或政府、企事業(yè)單位等其他建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)主體。

尤安設(shè)計(jì)稱(chēng)，建筑業(yè)、房地產(chǎn)等下游行業(yè)的發(fā)展受?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)增速、城鎮(zhèn)化水平及其各階段進(jìn)程、固定資產(chǎn)投資規(guī)模等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素影響較大。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的不利影響，將通過(guò)建筑業(yè)和房地產(chǎn)等下游行業(yè)傳導(dǎo)至本公司所屬的建筑設(shè)計(jì)行業(yè)。

此外，該公司所屬建筑設(shè)計(jì)行業(yè)的需求，與下游房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展情況息息相關(guān)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017年至2019年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例分別為13.38%、13.08%和13.34%。但行業(yè)整體受?chē)?guó)家宏觀(guān)調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策、社會(huì)融資政策等政府調(diào)控手段影響較大。近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)在國(guó)家調(diào)控政策的引導(dǎo)下保持了健康穩(wěn)定的發(fā)展。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2017年至2019年，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額分別為10.98萬(wàn)億元、12.03萬(wàn)億元和13.22萬(wàn)億元，2018年、2019年分別較上年增長(zhǎng)9.53%和9.92%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資保持著略高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速的穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì);2017年至2019年，我國(guó)住宅新開(kāi)工面積分別為128,098萬(wàn)平方米、153,353萬(wàn)平方米及167,463萬(wàn)平方米，2018年、2019年分別較上年增長(zhǎng)19.72%和9.20%。在下游市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的良好環(huán)境下，2017年至2019年公司的營(yíng)業(yè)收入分別為48,644.09萬(wàn)元、72,957.09萬(wàn)元和85,430.23萬(wàn)元，2018年和2019年分別較上年增長(zhǎng)49.98%、17.10%，亦實(shí)現(xiàn)了持續(xù)的同步增長(zhǎng)。

2020年前三季度，我國(guó)住宅新開(kāi)工面積共計(jì)117,193萬(wàn)平方米，較2019年前三季度下降4.18%。其中，受新冠疫情影響，2020年第一季度住宅新開(kāi)工面積20,799萬(wàn)平方米，較2019年同期下降26.94%。隨著國(guó)內(nèi)普遍復(fù)產(chǎn)復(fù)工，第二季度及第三季度住宅新開(kāi)工面積分別為50,784萬(wàn)平方米及45,610萬(wàn)平方米，較2019年同期分別增長(zhǎng)2.53%及2.93%，基本恢復(fù)正常增長(zhǎng)水平。住宅新開(kāi)工面積可能發(fā)生的不利變化會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

據(jù)公開(kāi)信息報(bào)道，2020年8月，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)為進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資設(shè)置“三道紅線(xiàn)”。“三道紅線(xiàn)”旨在保障地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，通過(guò)控制房企有息負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)速度，對(duì)地產(chǎn)行業(yè)融資供給進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)控。

尤安設(shè)計(jì)在招股說(shuō)明書(shū)中稱(chēng)，“三道紅線(xiàn)”根據(jù)房企剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率、凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比三項(xiàng)指標(biāo)，將房企分為“紅-橙-黃-綠”四檔，分別給予其有息負(fù)債0%、5%、10%及15%的增速限制。根據(jù)《上海證券報(bào)》相關(guān)文章的統(tǒng)計(jì)，2020年上半年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售金額排名前50的房企中，至少有41家觸及上述紅線(xiàn)，其中，公司報(bào)告期各期主要應(yīng)收賬款客戶(hù)綠地控股、金科地產(chǎn)、金茂集團(tuán)、萬(wàn)科集團(tuán)分別被歸入紅檔、橙檔、黃檔及黃檔。在融資政策調(diào)整預(yù)期下，可能會(huì)導(dǎo)致該等客戶(hù)的融資難度有所增加，從而給公司帶來(lái)應(yīng)收賬款回款周期延長(zhǎng)、發(fā)生壞賬損失的可能性增加等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。若公司上述主要客戶(hù)未能較好地應(yīng)對(duì)包括“三道紅線(xiàn)”在內(nèi)的房地產(chǎn)宏觀(guān)調(diào)控政策，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)構(gòu)成沖擊。

資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年高于同行業(yè)公司平均值

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)資產(chǎn)總額分別為5.34億元、6.10億元、8.52億元和8.18億元。該公司資產(chǎn)主要由流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成。2017年末至2020年6月末，該公司流動(dòng)資產(chǎn)分別為4.80億元、5.42億元、7.40億元和7.11億元，占總資產(chǎn)的比例分別為89.93%、88.83%、86.87%和86.96%;非流動(dòng)資產(chǎn)分別為5375.79萬(wàn)元、6815.20萬(wàn)元、1.12億元和1.07億元，占總資產(chǎn)的比例分別為10.07%、11.17%、13.13%和13.04%。

報(bào)告期各期末，尤安設(shè)計(jì)的貨幣資金分別為948.07萬(wàn)元、1.68億元、2.82億元和1.74億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為1.97%、30.93%、38.07%和24.51%。

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)負(fù)債總額分別為3.60億元、3.50億元、3.73億元和2.84億元。2018年末及2019年末該公司負(fù)債總額較上年末分別減少994.28萬(wàn)元和增加2322.15萬(wàn)元;2020年6月末該公司負(fù)債總額較上年末減少8927.93萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)負(fù)債主要為流動(dòng)負(fù)債，分別為3.60億元、3.49億元、3.68億元和2.79億元，占負(fù)債總額的比例分別為99.97%、99.62%、98.66%和98.05%;非流動(dòng)負(fù)債分別為10.25萬(wàn)元、131.69萬(wàn)元、500.49萬(wàn)元和553.36萬(wàn)元，占負(fù)債總額的比例分別為0.03%、0.38%、1.34%和1.95%。

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.44%、57.38%、43.84%和34.75%;資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為59.80%、56.72%、44.27%和34.98%;流動(dòng)比率分別為1.33、1.55、2.01和2.55;速動(dòng)比率分別為1.33、1.55、2.01和2.55。

2017年至2020年上半年，同行業(yè)可比上市公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為35.85%、39.20%、39.13%和35.25%;流動(dòng)比率平均值分別為2.87、2.51、2.42和2.95;速動(dòng)比率平均值分別為2.80、2.41、2.30和2.91。

應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例連續(xù)三年半高于同行業(yè)公司平均值

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款賬面余額分別為3.98億元、4.66億元、5.30億元和6.22億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為81.88%、63.92%、62.08%和152.60%。

同期，同行業(yè)可比上司公司應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例平均值分別為55.49%、52.77%、55.30%和128.80%，各期均低于尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例。

2018年、2019年和2020年上半年，尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款同比增幅分別為17.08%、13.73%和17.29%。2018年、2019年，該公司營(yíng)業(yè)收入同比增幅分別為49.98%和17.10%。

截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，尤安設(shè)計(jì)賬齡一年以上的應(yīng)收賬款余額分別為1.63億元、1.85億元、2.00億元和2.44億元，占比分別為59.14%、60.28%、62.32%和60.83%;賬齡一年以上的應(yīng)收賬款期后回款金額分別為1.23億元、1.02億元、4099.94萬(wàn)元和1491.72萬(wàn)元，占賬齡一年以上的應(yīng)收賬款余額比例分別為75.63%、54.86%、20.52%和6.12%;賬齡在兩年以?xún)?nèi)應(yīng)收賬款余額占比均在80%以上，分別為80.06%、80.94%、84.58%和84.70%。

報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為8293.07萬(wàn)元、1.01億元、1.04億元和1.26億元，壞賬準(zhǔn)備率分別為20.82%、21.72%、19.70%和20.23%。同期，同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備率平均值分別為16.76%、17.34%、18.25%和18.26%。

截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款期后回款金額分別為3.12億元、2.99億元、1.53億元和7245.13萬(wàn)元，期后回款比例分別為78.33%、64.06%、28.84%和11.65%。

尤安設(shè)計(jì)表示，公司應(yīng)收賬款主要集中在綠地控股、中國(guó)金茂、保利集團(tuán)、萬(wàn)科集團(tuán)等客戶(hù)。報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款余額前五名合計(jì)金額占應(yīng)收賬款總賬面余額比例分別為73.26%、77.38%、75.80%及71.73%，其中綠地控股余額占應(yīng)收賬款總賬面余額比例分別為61.63%、66.91%、65.61%及61.55%。公司應(yīng)收賬款集中度較高。

同時(shí)，報(bào)告期各期末，尤安設(shè)計(jì)前五大應(yīng)收賬款欠款方中存在區(qū)域性房地產(chǎn)公司，該等欠款方應(yīng)收賬款余額合計(jì)分別為1454.07萬(wàn)元、1882.85萬(wàn)元、3824.11萬(wàn)元及3570.95萬(wàn)元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額比例分別為3.65%、4.04%、7.21%及5.74%。

尤安設(shè)計(jì)稱(chēng)，由于該等區(qū)域型房地產(chǎn)公司整體規(guī)模和資金實(shí)力相對(duì)有限，在房地產(chǎn)行業(yè)融資環(huán)境及調(diào)控政策趨緊的情況下，可能發(fā)生資金鏈緊張的情形或潛在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性增加，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.38次/年、1.69次/年、1.71次/年和0.71次/年;同行業(yè)可比上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.48次/年、2.50次/年、2.24次/年和1.05次/年。

毛利率高于同行業(yè)公司平均值

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為48.19%、49.64%、48.82%和49.51%。同期，同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值分別為40.48%、38.91%、36.82%和36.39%。

尤安設(shè)計(jì)稱(chēng)，公司綜合毛利率高于同行業(yè)企業(yè)的平均水平具有合理性。從業(yè)務(wù)類(lèi)型和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而言，方案設(shè)計(jì)單位因其提供的方案設(shè)計(jì)服務(wù)具有豐富的創(chuàng)新創(chuàng)意特點(diǎn)且在建筑設(shè)計(jì)中具有引領(lǐng)和指導(dǎo)作用，方案設(shè)計(jì)單位毛利率水平高于其他類(lèi)型的設(shè)計(jì)單位。公司作為典型的方案設(shè)計(jì)企業(yè)，毛利率高于同行業(yè)企業(yè)平均水平。公司作為典型的高創(chuàng)新創(chuàng)意型企業(yè)，主要負(fù)責(zé)創(chuàng)新創(chuàng)意較高的概念設(shè)計(jì)和方案設(shè)計(jì)的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié);初步設(shè)計(jì)及施工圖設(shè)計(jì)等環(huán)節(jié)主要由施工圖單位負(fù)責(zé)，公司主要工作為提資交底等配合服務(wù)。因此，公司的綜合毛利率相對(duì)較高。同行業(yè)上市公司中，杰恩設(shè)計(jì)主要從事建筑室內(nèi)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，與發(fā)行人聚焦的業(yè)務(wù)類(lèi)型較為類(lèi)似，均具有較高的藝術(shù)原創(chuàng)性及豐富的創(chuàng)意創(chuàng)新屬性，附加值較高、利潤(rùn)空間較大。2017年至2019年，杰恩設(shè)計(jì)的毛利率分別為52.65%、53.15%、53.08%。

尤安設(shè)計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利來(lái)源于居住建筑設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù)、公共建筑設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù)及功能混合型社區(qū)設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù)。2017年至2020年1-6月，居住建筑設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù)毛利分別為1.37億元、2.29億元、2.39億元和1.18億元，占營(yíng)業(yè)毛利的比例分別為58.44%、63.18%、57.25%和58.56%;公共建筑設(shè)計(jì)及咨詢(xún)毛利分別為6432.24萬(wàn)元、8757.76萬(wàn)元、1.13億元和5679.73萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)毛利的比例分別為27.44%、24.18%、27.20%和28.14%;功能混合型社區(qū)設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù)毛利分別為3310.40萬(wàn)元、4576.92萬(wàn)元、6483.24萬(wàn)元和2683.95萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)毛利的比例分別為14.12%、12.64%、15.55%和13.30%。

按不同業(yè)務(wù)分類(lèi)，報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)居住建筑設(shè)計(jì)及咨詢(xún)業(yè)務(wù)毛利率分別為51.04%、53.87%、52.18%和51.78%;公共建筑設(shè)計(jì)及咨詢(xún)毛利率分別為46.97%、45.55%、46.95%和47.64%;功能混合型社區(qū)設(shè)計(jì)及咨詢(xún)毛利率分別為40.83%、40.69%、41.81%和44.57%。

超半數(shù)營(yíng)業(yè)收入來(lái)自前五大客戶(hù)

報(bào)告期內(nèi)，尤安設(shè)計(jì)向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入分別為2.90億元、3.96億元、4.59億元和2.25億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為59.58%、54.29%、53.72%和55.26%。

報(bào)告期內(nèi)，綠地控股集團(tuán)股份有限公司和中國(guó)保利集團(tuán)有限公司始終分別位列尤安設(shè)計(jì)第一、第二大客戶(hù)。該公司對(duì)綠地控股集團(tuán)股份有限公司的銷(xiāo)售收入分別為2.04億元、2.83億元、3.28億元和1.60億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為41.97%、38.73%、38.44%和39.29%;對(duì)中國(guó)保利集團(tuán)有限公司的銷(xiāo)售收入分別為4857.05萬(wàn)元、5248.79萬(wàn)元、4704.77萬(wàn)元和3885.70萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.98%、7.19%、5.51%和9.53%。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，過(guò)去三年及一期，尤安設(shè)計(jì)各期前五大客戶(hù)合計(jì)有10家公司。該公司稱(chēng)，公司報(bào)告期內(nèi)前五大客戶(hù)的變化與客戶(hù)當(dāng)期設(shè)計(jì)項(xiàng)目的規(guī)模及不同項(xiàng)目的執(zhí)行階段有關(guān)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年，尤安設(shè)計(jì)新增前五大客戶(hù)為萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司和中國(guó)冶金科工集團(tuán)有限公司。其中，該公司與萬(wàn)科集團(tuán)2016年即開(kāi)始合作，2018年萬(wàn)科南京南站、沈陽(yáng)沈鐵達(dá)觀(guān)等萬(wàn)科集團(tuán)所屬項(xiàng)目當(dāng)期達(dá)到相應(yīng)合同節(jié)點(diǎn)確認(rèn)收入金額較大，合計(jì)收入金額上升至前五大;該公司與中國(guó)冶金科工集團(tuán)有限公司2013年即開(kāi)始合作，2018年中冶逸璟公館、天津天泰路(楊橋大街)等中冶集團(tuán)所屬項(xiàng)目當(dāng)期達(dá)到相應(yīng)合同節(jié)點(diǎn)確認(rèn)收入金額較大，合計(jì)收入金額上升至前五大。

泰禾集團(tuán)股份有限公司和北京北辰實(shí)業(yè)股份有限公司2018年退出尤安設(shè)計(jì)前五大客戶(hù)。其中，泰禾集團(tuán)經(jīng)營(yíng)原因?qū)е伦陨順I(yè)務(wù)量有所下降，2018年公司與泰禾集團(tuán)業(yè)務(wù)量相應(yīng)減少，該公司與泰禾集團(tuán)2018、2019年均保持合作;北京北辰實(shí)業(yè)股份有限公司由于部分項(xiàng)目2017年已完工或處于收尾階段，導(dǎo)致2018年歸屬于北辰實(shí)業(yè)項(xiàng)目合計(jì)確認(rèn)收入金額有所下降，該公司與北辰實(shí)業(yè)2018年、2019年均保持合作。

2019年，尤安設(shè)計(jì)新增前五大客戶(hù)吉林大眾置業(yè)集團(tuán)有限公司。兩家公司2017年即開(kāi)始合作，2019年大眾理想城市、湖濱公園壹號(hào)等大眾置業(yè)集團(tuán)所屬項(xiàng)目當(dāng)期達(dá)到相應(yīng)合同節(jié)點(diǎn)確認(rèn)收入金額較大，合計(jì)收入金額上升至前五大。

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