電氣風(fēng)電擬登陸科創(chuàng)板 上半年負(fù)債243億資產(chǎn)負(fù)債率86%

11月19日，上海電氣風(fēng)電集團股份有限公司(以下簡稱“電氣風(fēng)電”)首發(fā)上會，保薦機構(gòu)為中信證券。電氣風(fēng)電擬于上交所科創(chuàng)板上市，計劃發(fā)行股數(shù)不超過5.33億股，擬募集資金31.06億元，分別用于新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)項目、上海電氣風(fēng)電集團山東海陽測試基地項目、后市場能力提升項目、風(fēng)電機組柔性化生產(chǎn)技改項目、補充流動資金。

電氣風(fēng)電為上海電氣集團股份有限公司(以下簡稱“上海電氣”)控股子公司，電氣風(fēng)電屬于上海電氣新能源及環(huán)保設(shè)備板塊。本次分拆電氣風(fēng)電上市后，上海電氣仍將保持對電氣風(fēng)電的控制權(quán)。

電氣風(fēng)電業(yè)績波動較大。2017年至2020年1-6月，電氣風(fēng)電實現(xiàn)營業(yè)收入分別為65.57億元、61.71億元、101.35億元、56.38億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2118.54萬元、-5230.76萬元、2.52億元、1.05億元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4.32億元、4.33億元、27.70億元、19.31億元。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為67.89億元、74.45億元、129.17億元、96.99億元。

電氣風(fēng)電負(fù)債水平高。2017年至2020年6月30日，電氣風(fēng)電總資產(chǎn)分別為123.11億元、145.23億元、222.56億元、282.75億元，總負(fù)債分別為101.10億元、123.74億元、183.60億元、242.66億元。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為82.12%、85.21%、82.49%、85.82%。

2017年至2020年6月30日，電氣風(fēng)電應(yīng)收賬款余額分別為55.15億元、29.74億元、50.43億元、51.95億元，占營業(yè)收入的比例分別為84.11%、48.18%、49.76%、92.14%。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.12、1.22、1.50、1.25，低于可比上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.84、1.79、2.26、1.60。

電氣風(fēng)電存貨猛增，去年底時為20.72億元，今年上半年已增至47.42億元。2017年至2020年6月30日，電氣風(fēng)電存貨金額分別為10.30億元、10.89億元、20.72億元、47.42億元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為8.36%、7.50%、9.31%和16.77%。公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.69、4.52、5.12、2.79，高于可比上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值3.29、3.80、3.83、1.59。

電氣風(fēng)電毛利率下降，今年上半年降幅較大。2017年至2020年1-6月，電氣風(fēng)電綜合毛利率分別為22.50%、22.34%、20.17%和15.53%?？杀壬鲜泄久仕皆趫蟾嫫趦?nèi)均出現(xiàn)一定下滑，毛利率均值分別為25.42%、23.37%、19.61%、17.20%。

電氣風(fēng)電2019年稅收優(yōu)惠和政府補助合計2.7億元，占利潤總額高達(dá)94.72%。2017年至2020年1-6月，電氣風(fēng)電稅收優(yōu)惠合計金額分別為8582.63萬元、2685.93萬元、2.04億元和2237.33萬元，公司非經(jīng)常性損益中政府補助金額分別為6051.23萬元、1.26億元、6814.25萬元和5535.52萬元。

經(jīng)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者計算，報告期內(nèi)，電氣風(fēng)電稅收優(yōu)惠和政府補助合計1.46億元、1.53億元、2.72億元、7772.85萬元，占利潤總額的比例分別為597.29%、-243.85%、94.72%、63.19%。

電氣風(fēng)電去年研發(fā)費用減少1.10億元。2017年至2020年1-6月，電氣風(fēng)電研發(fā)費用分別為2.35億元、4.05億元、2.94億元、1.32億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為3.58%、6.56%、2.90%和2.35%，平均值為3.85%。可比上市公司金風(fēng)科技、運達(dá)股份、明陽智能研發(fā)費用率平均值分別為3.08%、3.76%、3.22%。

電氣風(fēng)電報告期內(nèi)銷售費用始終高于研發(fā)費用。2017年至2020年1-6月，電氣風(fēng)電銷售費用分別為8.72億元、6.94億元、8.79億元、4.14億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為13.30%、11.25%、8.67%和7.34%。可比上市公司平均銷售費用率分別為9.40%、8.98%、8.86%、7.95%。

電氣風(fēng)電對西門子存在持續(xù)的技術(shù)依賴。西門子公司對于公司的技術(shù)許可涵蓋海上4.X系列、6.X系列、7.X系列等報告期內(nèi)主要在售機型，其核心技術(shù)來源于西門子公司。因此公司“技術(shù)許可產(chǎn)品”對西門子存在技術(shù)依賴;“二次開發(fā)產(chǎn)品”基于技術(shù)許可產(chǎn)品平臺由公司自主開發(fā)形成，對西門子存在一定的技術(shù)依賴。此外，電氣風(fēng)電還對西門子存在采購依賴，若雙方終止合作可能對業(yè)績造成不利影響的風(fēng)險。電氣風(fēng)電需持續(xù)向西門子支付技術(shù)許可費。

截至2020年6月30日，電氣風(fēng)電超過1000萬元的訴訟主要為下屬子公司甘肅風(fēng)電與金昌成音投資管理有限公司(以下簡稱“金昌成音”)的訴訟以及公司與武漢武船重型裝備工程有限責(zé)任公司(以下簡稱“武漢武船”)相關(guān)訴訟。公司控股股東上海電氣涉及的重大訴訟為上海電氣訴王志軍、官紅巖合同糾紛案和上海電氣訴RELIANCE INFRASTRUCTURE LIMITED仲裁案。

中國經(jīng)濟網(wǎng)向電氣風(fēng)電證券事務(wù)部發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

風(fēng)力發(fā)電設(shè)備制造服務(wù)商擬登陸科創(chuàng)板

據(jù)招股書，電氣風(fēng)電主營業(yè)務(wù)為風(fēng)力發(fā)電設(shè)備設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售以及后市場配套服務(wù)。公司是國家清潔能源骨干企業(yè)，是中國領(lǐng)先的風(fēng)電整機制造商與服務(wù)商，也是中國最大的海上風(fēng)電整機制造商與服務(wù)商。

公司產(chǎn)品覆蓋1.25MW到8MW全系列風(fēng)電機組，基本實現(xiàn)了全功率覆蓋。產(chǎn)品按應(yīng)用場景主要可分為陸上風(fēng)電機組與海上風(fēng)電機組。其中，報告期內(nèi)形成銷售收入的陸上風(fēng)電機組主要包括2.X系列、3.X系列、4.0MW(陸上);海上風(fēng)電機組主要包括4.X系列、6.X系列、7.X系列。同時，公司也在陸上4.X系列、5.X系列與海上8.0MW系列進行積極的產(chǎn)品研發(fā)與布局。

上海電氣直接持有電氣風(fēng)電99%股份，通過全資子公司電氣投資間接持有1%股份，系公司控股股東。

上海市國資委持有電氣總公司100%股權(quán)，電氣總公司系上海電氣控股股東，因此上海市國資委為公司實際控制人。

電氣風(fēng)電擬于上交所科創(chuàng)板上市，計劃發(fā)行股數(shù)不超過5.33億股，擬募集資金31.06億元，其中10.11億元用于新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)項目、5.38億元用于上海電氣風(fēng)電集團山東海陽測試基地項目、4.92億元用于后市場能力提升項目、1.65億元用于風(fēng)電機組柔性化生產(chǎn)技改項目、9億元用于補充流動資金。

業(yè)績波動較大

電氣風(fēng)電2018年營業(yè)收入、凈利潤雙雙下滑，其中，歸屬于母公司所有者的凈利潤由正轉(zhuǎn)負(fù)，虧損達(dá)5千余萬元。

2017年至2020年1-6月，電氣風(fēng)電實現(xiàn)營業(yè)收入分別為65.57億元、61.71億元、101.35億元、56.38億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2118.54萬元、-5230.76萬元、2.52億元、1.05億元。

報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4.32億元、4.33億元、27.70億元、19.31億元。

其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為67.89億元、74.45億元、129.17億元、96.99億元。

今年上半年負(fù)債243億元資產(chǎn)負(fù)債率86%

2017年至2020年6月30日，電氣風(fēng)電總資產(chǎn)分別為123.11億元、145.23億元、222.56億元、282.75億元，總負(fù)債分別為101.10億元、123.74億元、183.60億元、242.66億元。

報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為82.12%、85.21%、82.49%、85.82%，高于行業(yè)平均水平。

同期，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為77.00%、76.99%、78.36%、78.79%。

報告期內(nèi)，公司短期借款分別為14.28億元、26.42億元、8.15億元、4574.33萬元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別為5.01億元、6.03億元、6.86億元、7.60億元。

報告期內(nèi)，公司貨幣資金余額分別為11.22億元、24.47億元、39.31億元、48.27億元。

今年上半年應(yīng)收賬款52億元

2017年至2020年6月30日，電氣風(fēng)電應(yīng)收賬款余額分別為55.15億元、29.74億元、50.43億元、51.95億元，應(yīng)收賬款賬面價值分別為50.56億元、25.94億元、46.31億元、47.78億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為54.56%、24.84%、26.91%、20.97%。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例分別為84.11%、48.18%、49.76%、92.14%。

截至當(dāng)年末的逾期應(yīng)收賬款金額分別為14.97億元、17.08億元、24.59億元、28.21億元。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收票據(jù)金額分別為10.43億元、4.74億元、10.34億元、7.54億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為11.25%、4.53%、6.01%、2.24%。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.12、1.22、1.50、1.25，低于可比上市公司平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.84、1.79、2.26、1.60。

存貨半年增27億元

2017年至2020年6月30日，電氣風(fēng)電存貨金額分別為10.30億元、10.89億元、20.72億元、47.42億元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為8.36%、7.50%、9.31%和16.77%。

招股書稱，公司2019年末和2020年6月末存貨的規(guī)模增長較多，主要原因為近兩年風(fēng)電行業(yè)需求旺盛，公司訂單及銷售規(guī)模大幅增長，因此公司庫存原材料及在產(chǎn)品相比2018年末均大幅增加。

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