“厄爾尼諾”炙烤A股

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 黎雨辰 北京報(bào)道

7月4日，世界氣象組織的一份最新通報(bào)預(yù)測(cè)，厄爾尼諾事件在2023年下半年持續(xù)的可能性達(dá)到90%，預(yù)計(jì)此次事件至少為中等強(qiáng)度。

(資料圖)

受其影響，今年國(guó)內(nèi)的高溫天氣也進(jìn)一步得到助推。

7月6日國(guó)家氣候中心發(fā)布預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)盛夏我國(guó)大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，多地高溫日數(shù)較常年同期偏多。

而在催生了高溫等極端天氣之余，來(lái)勢(shì)洶洶的厄爾尼諾現(xiàn)象，也讓二級(jí)市場(chǎng)“火熱”起來(lái)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近兩月來(lái)，機(jī)構(gòu)已密集發(fā)布關(guān)于厄爾尼諾相關(guān)行業(yè)研報(bào)超40篇，其中7月后新發(fā)研報(bào)已占四成。從投資建議來(lái)看，券商普遍看好農(nóng)業(yè)與電力相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)，但同時(shí)也有研究人士指出，需理性看待厄爾尼諾在不同空間和時(shí)間上的實(shí)際影響力。

厄爾尼諾走熱

據(jù)悉，厄爾尼諾現(xiàn)象是指赤道中、東太平洋海面溫度大范圍持續(xù)偏暖的現(xiàn)象。

這一現(xiàn)象平均每2-7年發(fā)生一次，通常持續(xù)9-12個(gè)月。而在厄爾尼諾期間，熱帶降水和大氣環(huán)流的正常規(guī)律則會(huì)被打亂，從而在全球范圍引發(fā)極端氣候事件。

根據(jù)歷史情況看，厄爾尼諾會(huì)帶來(lái)更多高溫、干旱等極端天氣，如太平洋周邊國(guó)家易出現(xiàn)西旱東澇等。在我國(guó)，厄爾尼諾年份下，華北、黃淮地區(qū)多面臨少雨干旱，南方地區(qū)則易出現(xiàn)洪澇。

同時(shí)氣象專(zhuān)家認(rèn)為，今年全國(guó)的高溫天氣雖并非直接來(lái)源于厄爾尼諾影響，但也間接受到了天氣紊亂的助推。

而隨著極端氣候向關(guān)聯(lián)板塊的傳導(dǎo)醞釀出市場(chǎng)機(jī)會(huì)，新的行研與投資錨點(diǎn)也正在悄然生發(fā)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近一個(gè)月來(lái)，券商就厄爾尼諾對(duì)相關(guān)板塊影響的研究日益頻繁。

截至7月10日，Wind研報(bào)平臺(tái)中，今年來(lái)將“厄爾尼諾”寫(xiě)入標(biāo)題的行業(yè)研報(bào)已有44篇(不含公眾號(hào)文章)。其中機(jī)構(gòu)對(duì)于今年厄爾尼諾現(xiàn)象的關(guān)注最早可追溯至5月中旬。

5月11日，美國(guó)國(guó)家氣象預(yù)測(cè)中心發(fā)布5月ENSO展望報(bào)告，將厄爾尼諾在5-7月發(fā)生的概率將上調(diào)至80%以上，三季度之后發(fā)生概率均超過(guò)90%。而在當(dāng)月15日，民生證券發(fā)布研報(bào)，首次關(guān)注到本輪厄爾尼諾氣候?qū)θ蚍N植業(yè)的影響。

進(jìn)入6月，機(jī)構(gòu)在月內(nèi)共發(fā)布相關(guān)研報(bào)20篇。而7月上旬剛剛結(jié)束，月內(nèi)的關(guān)聯(lián)研報(bào)數(shù)已有17篇之多，平均每個(gè)工作日都有超兩家機(jī)構(gòu)在研究厄爾尼諾。

“每年到了夏天的時(shí)候，大家都會(huì)比較關(guān)注天氣的問(wèn)題，而且由于2017年之后天氣已經(jīng)涼爽了很多年，所以今年厄爾尼諾帶來(lái)的高溫也尤其令人關(guān)注一些。” 一位家電行業(yè)分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋稱(chēng)。

熱烤中的市場(chǎng)邏輯

“在今年國(guó)內(nèi)整體需求弱復(fù)蘇的背景下，一系列高溫現(xiàn)象的出現(xiàn)，也在推動(dòng)市場(chǎng)關(guān)注細(xì)分品類(lèi)是否能夠因此出現(xiàn)超預(yù)期需求。行業(yè)中長(zhǎng)期邏輯存疑時(shí)，短期因素也自然會(huì)比較明顯地反映到股價(jià)表現(xiàn)中?！鄙鲜龇治鰩熯M(jìn)一步表示。

整體來(lái)看，以種植業(yè)為首的農(nóng)業(yè)和電力相關(guān)板塊，是當(dāng)前開(kāi)展厄爾尼諾及其衍生氣候研究的兩大核心主線。而與之相呼應(yīng)地，投資者也涌向相關(guān)賽道，試圖抓住氣候帶來(lái)的“行情”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日收盤(pán)，近一個(gè)月來(lái)，家用電器以5.92%的區(qū)間漲幅和3.04%的區(qū)間日均換手率領(lǐng)跑申萬(wàn)一級(jí)指數(shù)。此外，農(nóng)林牧漁漲達(dá)4.8%，同時(shí)電力設(shè)備、環(huán)保、煤炭、有色金屬指數(shù)近一月內(nèi)均錄得正增長(zhǎng)。

深南電A近一個(gè)月來(lái)先后7登龍虎榜，區(qū)間漲幅近58.5%。廣西能源、京能熱力、大連熱電等相關(guān)個(gè)股也均榜上有名，30日內(nèi)漲幅超20%。

粵開(kāi)證券在近期研報(bào)中指出，2000年以后共發(fā)生過(guò)6次厄爾尼諾事件，而從其對(duì)A股資本市場(chǎng)相關(guān)板塊的表現(xiàn)影響來(lái)看，大致存在有三條投資邏輯主線：一是高溫帶來(lái)的空調(diào)、啤酒、煤炭等需求增加;二是降水偏多給養(yǎng)殖、種植業(yè)帶來(lái)的影響;三則是極端氣候下的治理線，如環(huán)保、新能源發(fā)電等。

中信證券指出，短期來(lái)看，厄爾尼諾將主要影響我國(guó)種植產(chǎn)業(yè)，主要體現(xiàn)在擾動(dòng)相關(guān)作物生長(zhǎng)、刺激優(yōu)質(zhì)種子需求，結(jié)構(gòu)性影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口三方面。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球極端天氣頻發(fā)背景下，通過(guò)生物育種技術(shù)提升育種水平和研發(fā)優(yōu)質(zhì)品種，是保障我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定性的必由之路。

具體到不同大宗商品領(lǐng)域，民生證券則認(rèn)為，厄爾尼諾發(fā)生概率再度上調(diào)后，對(duì)于白糖、棉花和棕櫚油的影響較大，可以重點(diǎn)關(guān)注軟商品種植與生產(chǎn)相關(guān)公司。玉米和大豆庫(kù)銷(xiāo)比處于底部向上恢復(fù)通道，供應(yīng)逐漸寬松，價(jià)格趨勢(shì)向下，有利于飼料企業(yè)降低成本，飼料生產(chǎn)相關(guān)企業(yè)有望受益。

中電聯(lián)日前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，2023年全國(guó)最高用電負(fù)荷有望達(dá)13.7億千瓦左右，比2022年增加8000萬(wàn)千瓦左右。而若出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)段大范圍極端氣候，則全國(guó)最高用電負(fù)荷可能比2022年增加1億千瓦。

而在這一背景下，方正證券、信達(dá)證券、中泰證券等機(jī)構(gòu)均在近期指出，厄爾尼諾現(xiàn)象或拉動(dòng)空調(diào)銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

“氣溫是空調(diào)短期銷(xiāo)售的最大變量，熱夏+低庫(kù)存將持續(xù)拉動(dòng)空調(diào)出貨高增，根據(jù)奧維云，2023年5月29-6月18日線上銷(xiāo)額增速達(dá)54%?！敝刑┳C券分析稱(chēng)。

開(kāi)源證券則在7月8日研報(bào)中對(duì)煤炭維持了看好評(píng)級(jí)，并認(rèn)為煤炭股可在厄爾尼諾高溫下順勢(shì)布局?！爱?dāng)前天氣炎熱仍舊是需求的重要支撐，用電旺季疊加火力發(fā)電出力高增有望進(jìn)一步帶動(dòng)電煤需求?！?/p>

國(guó)海證券提到，在厄爾尼諾事件的影響下，電網(wǎng)用電負(fù)荷將進(jìn)一步增長(zhǎng)，其中火電在整個(gè)電力系統(tǒng)的壓艙石作用越發(fā)明顯。短期火電發(fā)電量有望繼續(xù)提升，中長(zhǎng)期容量電價(jià)等電價(jià)層面的持續(xù)改革將引導(dǎo)火電盈利模式變化，帶來(lái)價(jià)值重估。此外，虛擬電廠激勵(lì)政策頻出，作為平抑尖峰負(fù)荷的重要機(jī)制，建設(shè)有望提速。

高熱下的冷思考

不過(guò)在一片推薦與增持聲中，也有研究人士強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，需理性看待厄爾尼諾在不同空間和時(shí)間上的實(shí)際影響力。

“我們認(rèn)為不僅厄爾尼諾本身需要?jiǎng)討B(tài)去評(píng)估，厄爾尼諾對(duì)農(nóng)作物的影響也需要?jiǎng)討B(tài)去評(píng)估，市場(chǎng)存在高估厄爾尼諾影響的風(fēng)險(xiǎn)?！眹?guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品首席研究員周小球曾在近期觀點(diǎn)中指出，“厄爾尼諾背景下，南美降雨增加，有利于農(nóng)作物的生產(chǎn)，而北美農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施完善，種子技術(shù)和耕作模式先進(jìn)，農(nóng)作物生產(chǎn)比較不容易受天氣的影響。不過(guò)，東南亞地區(qū)的降水可能會(huì)偏少，對(duì)主產(chǎn)區(qū)為東南亞的農(nóng)作物產(chǎn)生一定影響。”

光大證券同樣指出，厄爾尼諾事件對(duì)全球氣候的影響會(huì)受到當(dāng)年其他天氣系統(tǒng)的交叉影響，從而表現(xiàn)出不同的結(jié)果。“由于美洲大部時(shí)間是多雨氣候，且影響面、時(shí)間與種植區(qū)域、生長(zhǎng)期重合較小，我們認(rèn)為對(duì)于產(chǎn)量的影響不大，但若收獲季節(jié)出現(xiàn)大面積的洪澇災(zāi)害，也會(huì)影響農(nóng)作物產(chǎn)量?！?/p>

前述家電行業(yè)分析師則向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，如果從長(zhǎng)期來(lái)看，氣候?qū)嶋H上并不是對(duì)空調(diào)等家電的發(fā)展產(chǎn)生較大影響的因素。

“天氣的不可預(yù)測(cè)性是很強(qiáng)的，長(zhǎng)期研究邏輯肯定還是要跟一些中長(zhǎng)期的因素掛鉤，比如說(shuō)需求結(jié)構(gòu)、消費(fèi)升級(jí)、人均可支配收入、空調(diào)保有量上升空間、地產(chǎn)周期影響等等。”他表示。