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每經(jīng)熱評|晨豐科技易主后漲停 充滿風險的“豪賭”?

2023-08-01 23:21:11來源:每日經(jīng)濟新聞

以股權完成過戶為標志,晨豐科技(SH603685,股價15.74元,市值26.60億


(資料圖片僅供參考)

以股權完成過戶為標志,晨豐科技(SH603685,股價15.74元,市值26.60億元)變更實控人一事隨著7月31日一紙公告而塵埃落定,8月1日公司股價漲停。投資者的樂觀情緒是可以理解的,因為伴隨著丁閔的入主,其后續(xù)一連串讓人眼花繚亂的資本運作也將逐步推進,但其中摻雜的大量關聯(lián)交易,也讓上市公司的未來變得更加難以預測。這可能是一場成功的轉型,但也可能是一場充滿風險的“豪賭”。

丁閔入主晨豐科技,從一開始就充滿了爭議。按照計劃,丁閔先是從原大股東一方承接了20%股權,成為實控人;晨豐科技向丁閔定增募資4.49億元,用于補充流動資金和償還銀行貸款,同時丁閔持股比例將提升至38.46%;晨豐科技以不高于3.6億元收購丁閔所持7家公司股權。但正是由于這筆3.6億元的收購,讓晨豐科技時任獨董雷新途在董事會上投出了棄權票,他擔心交易背后可能存在上市公司通過收購股權輸出資金,變相實現(xiàn)大股東股票減持的目的。

筆者留意到,從定增公告來看,丁閔認購股份不以晨豐科技完成收購7家公司股權為先決條件,即上述收購事項即便被股東大會否決而定增事項獲得通過,丁閔仍有義務完成定增,由于定增金額高于股權收購款,丁閔成為資金凈流出方,這樣的安排看似并不支撐雷新途的看法。不過,一旦涉及關聯(lián)交易,就必須被嚴格考察和審視。在最新公告中,晨豐科技針對上述資本運作進行了回應,但其中有三點仍有待進一步向投資者作出明晰解釋。

一是關聯(lián)收購的支付方式。收購20%股權加上定增,丁閔需要籌措7.85億元現(xiàn)金,其中他的個人資金只有4000萬元,其余均為借款,3.6億元股權轉讓款到手后將極大減輕丁閔的資金壓力,但這難以避免“上市公司變相為丁閔提供融資”的質(zhì)疑。對此,上市公司完全可以通過發(fā)行股份的方式收購上述資產(chǎn),即可消除這種嫌疑,丁閔也可以實現(xiàn)控股權的提升,兩筆交易合并成一筆,也可以大幅減少中介費用,省錢又省時。為何不以股份支付對價?這是上市公司需要進一步披露的。

二是收益與風險是否匹配的問題。晨豐科技轉型新能源是主動向風口靠攏,但這需要巨額資金投入。目前,7家標的公司有些成立不久,或盈利較小,或虧損,截至2022年末,這7家公司負債率高達83%,未來籌建項目仍需投入資金約30.82億元,擬通過外部融資渠道籌措資金約23.76億元。丁閔一方給出了3年累計1.04億元的利潤承諾,但這距離3.6億元的收購資金仍有2.6億元的差額,即便考慮到定增拿到的4.49億元資金,相比未來的舉債額,晨豐科技轉型新能源仍面臨巨大的風險。因此,究竟是上市公司更急需轉型,還是丁閔一方更需要上市公司“背書”獲得更多資源?收益和風險不匹配,實控人和其他股東的利益就可能存在沖突。

三是風險的有效隔離問題。有高額回報必然要承擔高額風險,晨豐科技業(yè)務轉型或有其必要性,但在密集的資本運作和關聯(lián)交易交織的時候,要注意風險的控制和隔離,尤其是要和收購標的公司的風險隔離。這些公司業(yè)務仍不完備,未來可能需要上市公司輸血或是關聯(lián)擔保,如果子公司的經(jīng)營風險暴露,就必然會傳導至母公司,這是投資者應當高度關注,也是新實控人丁閔需要向中小股東們交付的“定心丸”。

(文章來源:每日經(jīng)濟新聞)

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